經(jīng)濟學及經(jīng)濟學家逸聞趣事：布萊克－斯科爾斯，還是黑人學校？

24. Black-Scholes or Black Schools?

One day a certain economist, expecting no more than a dozen government officials to attend his presentation (in notoriously crime-ridden Washington, D. C.) on the problems with the Black-Scholes model of option pricing, was amazed to find the lecture room packed with edgy, rather tough-looking young men in sunglasses—all of whom stood up and left without a word just minutes into the presentation.

Only later did the man learn that his secretary had run his presentation notes through 【1】 a spell-checker 【2】 and that the subject under discussion 【3】 —"The Problem with Black-Scholes"—had been advertised as "The Problem with Black Schools".

Ironically, the "problem with Black-Scholes" later led to the demise (and multi-billion dollar bailout) of Long Term Capital Management (LTCM), a Wall Street firm of which the Nobel laureate Myron S. Scholes was a founding partner.

布萊克-斯科爾斯，還是黑人學校？

一天，某位經(jīng)濟學家正在準備就布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型存在的問題進行一次講座。他預計參加講座的政府官員不會超過十來個人（畢竟是在犯罪猖獗的華盛頓特區(qū)?。?，讓他吃驚的是講堂里坐滿了戴著太陽鏡的年輕人，他們看上去煩躁不安，面帶兇相。更讓這位經(jīng)濟學家吃驚的是，演講開始沒幾分鐘，這些年輕人一個個站起來，一句話也不說就走出了講堂。

后來，這位經(jīng)濟學家才知道，原來秘書把他的演講摘錄用拼寫檢查軟件檢查了一遍，于是討論中的演講題目——“布萊克-斯科爾斯模型存在的問題”——在對外宣傳時就變成了“黑人學校存在的問題”。

具有諷刺意味的是，“布萊克-斯科爾斯（模型）存在的問題”后來導致了美國長期資本管理公司（及其數(shù)百萬美元的緊急救助資金）的消失，該公司是一家華爾街公司，諾貝爾獎獲得者邁倫·斯科爾斯正是該公司的創(chuàng)建人之一。

背景知識與點評

·布萊克-斯科爾斯模型（Black-Scholes Model），簡稱BS模型，是一種為期權(quán)或權(quán)證等金融衍生工具定價的數(shù)學模型，由美國經(jīng)濟學家邁倫·斯科爾斯與費希爾·布萊克最先提出，并由羅伯特·默頓完善。該模型就是以邁倫·斯科爾斯和費希爾·布萊克命名的。1997年邁倫·斯科爾斯和羅伯特·默頓憑借該模型獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎。

·美國長期資本管理公司（簡稱LTMC）成立于1994年2月，總部設(shè)在離紐約市不遠的格林威治，是一家主要從事定息債務(wù)工具套利活動的對沖基金。LTMC將金融市場的歷史資料、相關(guān)理論學術(shù)報告及研究資料和市場信息有機結(jié)合在一起，通過計算機進行大量數(shù)據(jù)處理，形成一套較為完整的電腦數(shù)學自動投資系統(tǒng)模型，建立起龐大的債券及衍生產(chǎn)品的投資組合，進行投資套利活動。憑借這個優(yōu)勢，LTMC在市場上一路高歌。

·LTMC的數(shù)學模型，由于建立在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，在數(shù)據(jù)的統(tǒng)計過程中，一些概率很小的事件常常被忽略掉。因此，一旦這些小概率事件發(fā)生，其投資系統(tǒng)將產(chǎn)生難以預料的后果。

·1998年，金融危機降臨亞洲金融市場。LTMC模型認為發(fā)展中國家債券和美國政府債券之間利率相差過大，預測發(fā)展中國家債券利率將逐漸恢復穩(wěn)定，二者之間的差距會縮小。

·同年8月，小概率事件真的發(fā)生了：由于國際石油價格下跌，俄羅斯國內(nèi)經(jīng)濟不斷惡化，俄政府宣布盧布貶值，停止國債交易，投資者紛紛從發(fā)展中市場退出，轉(zhuǎn)而持有美國、德國等風險小、質(zhì)量高的債券品種。

·由于做錯了方向，LTMC到了破產(chǎn)的邊緣。1998年9月23日，美林、摩根出資收購接管了LTMC。

·構(gòu)建超級復雜的期權(quán)定價模型需要高超的抽象思維能力，斯科爾斯將自己的抽象思維能力歸功于自己的弱視；不過在26歲的時候，他成功地進行了角膜移植手術(shù)，視力得到了極大地提高。

英語知識鏈接

【1】 run through：匆匆查閱

【2】 spell-checker：拼寫檢查工具

【3】 under discussion：討論中的